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注冊殼公司有什么利用價值？

發(fā)表于：[2018-03-23] 來源：web

買殼方并非看重殼公司的凈資產(chǎn)價值，而是看重其擁有的上市資格所能帶來的效用或價值。這是由殼公司的凈資產(chǎn)價值決定的，它主要是指其清算價值，殼的這部分價值可以通過資產(chǎn)評估來確定。殼公司的凈資產(chǎn)價值相對來說是比較低的，這是因為既然企業(yè)被喻為殼，說明其經(jīng)營業(yè)績不佳，可能虧損甚至資不抵債，其資產(chǎn)質(zhì)量一般也不高。殼公司的凈資產(chǎn)價值一般與殼公司的股票價格相差甚遠(yuǎn)。這主要是指在不同購并目標(biāo)下的相關(guān)收益，比如殼公司已有的市場份額、殼公司的廣告效應(yīng)、稅收優(yōu)惠、殼公司產(chǎn)品的商標(biāo)價值等。在我國目前的殼交易中，殼公司的價格一般是以其凈資產(chǎn)價值和無形資產(chǎn)價值確定的，通常未考慮其虛擬價值。

　　殼公司的主要利用價值應(yīng)依據(jù)其對使用者產(chǎn)生的效用而定。一般殼公司的成立年限對于買者是比較看重的，真正的經(jīng)營流水不是很在意的。

　　換句話說，買“殼”方并非看重殼公司的凈資產(chǎn)價值，而是看重其擁有的上市資格所能帶來的效用或價值。根據(jù)年月國家國資局和體改委聯(lián)合發(fā)布的《股份有限公司國有股股東行使股權(quán)行為規(guī)范意見》第十七條的規(guī)定，“轉(zhuǎn)讓的價格必須依據(jù)公司的每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、實際投資價值（投資回報率）、近期市場價格以及合理的市盈率等因素來確定，但不得低于每股凈資產(chǎn)。”可見，每股凈資產(chǎn)是國有股轉(zhuǎn)讓的政策底價，而法人股的轉(zhuǎn)讓則沒有這個限制，轉(zhuǎn)讓價格的確定應(yīng)綜合考慮多種因素。

　　注冊殼公司有什么利用價值？

　　因此，可以從以下三方面來理解殼公司的價值構(gòu)成：

　　一、“殼”所代表的資產(chǎn)價值

　　這是由殼公司的凈資產(chǎn)價值決定的，它主要是指其清算價值，殼的這部分價值可以通過資產(chǎn)評估來確定。

　　殼公司的凈資產(chǎn)價值相對來說是比較低的，這是因為既然企業(yè)被喻為“殼”，說明其經(jīng)營業(yè)績不佳，可能虧損甚至資不抵債，其資產(chǎn)質(zhì)量一般也不高。因此，殼公司的凈資產(chǎn)價值一般與殼公司的股票價格相差甚遠(yuǎn)。這部分價值對于相關(guān)行業(yè)的公司也許有用，對于不相關(guān)行業(yè)的公司來說，通常需要進(jìn)行資產(chǎn)置換和資產(chǎn)剝離以使上市公司輕裝上陣，重新獲得發(fā)展機(jī)會。

　　二、殼公司的無形資產(chǎn)價值

　　這主要是指在不同購并目標(biāo)下的相關(guān)收益，比如殼公司已有的市場份額、殼公司的廣告效應(yīng)、稅收優(yōu)惠、殼公司產(chǎn)品的商標(biāo)價值等。這部分價值通常也可以通過資產(chǎn)評估確定。

　　三、殼公司所體現(xiàn)的虛擬價值

　　這純粹是由于“殼”資源稀缺而產(chǎn)生的。它是超越凈資產(chǎn)價值的虛擬價值。這種價值是由于企業(yè)的上市流通股因資源稀缺而產(chǎn)生的。它代表著上市流通的權(quán)利，純粹是由市場行為決定的，隨著二級市場股價的不同而不同，二級市場價格越高，其增資配股能力越強(qiáng)，殼價值也越大，其數(shù)額等于上市公司的市場價值與假設(shè)該公司未上市時的市場價值的差額。這種虛擬性價值與“ 物以稀為貴”有同樣的解釋，取決于殼公司對購買方產(chǎn)生的效用。這種價值對買“殼”方來說是一種尋租價值，企業(yè)為獲得壟斷收益，便會進(jìn)行尋租活動，從而產(chǎn)生尋租成本。

　　當(dāng)尋租成本與利用“殼”資源取得壟斷收益的成本一致時，這時的尋租成本與直接發(fā)行股票的固定成本之和便可視為“殼”資源的虛擬性價值。在我國目前的“殼”交易中，殼公司的價格一般是以其凈資產(chǎn)價值和無形資產(chǎn)價值確定的，通常未考慮其虛擬價值。殼公司的虛擬價值是買“殼”方所真正看重的，但它卻未能在“殼”交易價格中得到反映，我們認(rèn)為這不盡合理。這種狀況一方面與我國“殼”交易行為中行政干預(yù)過重、市場化程度不高有關(guān)，另一方面也與我國目前沒有評估“殼”資源虛擬價值的具體方法有關(guān)。

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